公司2025年一季报及半bob博鱼体育年报预告点评：业绩符合预期持续优化全球产能布局

　　公司2025年一季报及半年报预告点评：业绩符合预期，持续优化全球产能布局

　　本报告导读：公司25Q1业绩符合预期，各项业务持续突破，远期业绩弹性充足。公司各项业务持续突破，同时持续优化全球产能布局。投资要点：维持增持评级，维持目标价61.35元。我们维持其25-26年EPS为2.38/2.94元；预

　　公司25Q1业绩符合预期，各项业务持续突破，远期业绩弹性充足。公司各项业务持续突破，同时持续优化全球产能布局。

　　维持增持评级，维持目标价61.35元。我们维持其25-26年EPS为2.38/2.94元；预计27年EPS为3.51元。参考可比公司估值（2025年PE为18.97X），并考虑立讯的行业龙头地位，给予其估值溢价2025年PE为25.78X，维持目标价61.35元。

　　公司25Q1业绩符合预期bob博鱼体育，半年报预告维持增bob博鱼体育p://zslmzx.com target=_blank>bob博鱼体育长。公司25Q1收入617.88亿元，同比增长17.9%；归母净利润30.44亿元，同比增长23.17%。毛利率为11.18%，同比提升0.44个百分点bob博鱼体育，主要受益于消费电子份额持续提升，同时汽车和通讯产品持续导入新客户。根据公司2025年半年度业绩预告，其预计2025年上半年净利润64.75亿至67.45亿元，同比增长20%-25%。Q2单季净利润约34.31亿-37.01亿元，同比增长17.3%-26.5%。

　　各项业务持续突破，远期业绩弹性充足。（1）北美客户：随着系统级AI使用体验优化，我们预计未来客户各类AI终端销量有望提升。目前立讯深度配套XR/手机/PC/可穿戴等全品类产品，未来有望受益于终端销量上调以及手机组装份额/盈利能力持续提升。（2）通讯：立讯量产224G高速铜缆，同时448G产品已经跟多家客户进行预研，结合其光连接、散热、电源等布局，持续收获全球头部客户认可，未来有望加速成长。（3）智能车：公司持续深耕智能车客户以及加速拓展智能座舱、智能驾驶中的产品布局，未来将持续高速增长。（4）Non-A：公司通过收购闻泰子公司拓展客户资源，同时快速完善在ODM生产能力的布局，进一步与自身原有客户资源形成协同，推动其Non-A业务进入快速发展期。

　　公司抗风险能力强大并持续优化全球产能布局，有望受益于产业链份额头部集中趋势。在关税等不确定性风险存在下，公司作为全球高端精密制造领域的领军企业，抗风险能力强大。公司将充分发挥越南、马来西亚、印尼、泰国bob博鱼体育bob博鱼体育、墨西哥、罗马尼亚等海外生产基地的区位优势，更灵活配合客户市场需求提供全球化制造服务。公司预计后续越南产能未来有望占比接近30%。